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国泰君安国际:估计美股商场短期继续动摇,出资者需时间坚持警觉

2020年4月17日 11:45:10

本文来自 微信大众号“国泰君安证券香港”。

摘 要

美股三月大幅收跌,国际公共卫生事件在全球范围内继续分散,金融商场多次呈现大幅动摇,出资者亲近重视美联储无限量QE及美国救市方针对危险商场的影响。经济数据方面,美国全体零售出售额较前月下降了8.7%,创1992年以来的最大降幅;3月美国非农工作岗位削减70.1万,赋闲率从3.5%升至4.4%,工作商场遭到正面冲击。回忆3月,美国标普500指数收跌16.4%;道琼斯工业指数收跌17.6%;纳斯达克指数收跌14.1%。板块方面,一切板块录得跌落,动力板块领跌。

1)卫生事件对美国经济的负面影响逐步闪现:美国3月零售额环比大跌8.7%,创历史纪录,在卫生事件影响下,零售业遭到正面冲击,而且咱们估计短期内该数据很难得到改进。美国供给办理协会(ISM)数据闪现,3月美国制造业活动指数从50.1降至49.1,制造业活动现已堕入萎缩。美国3月非农工作岗位削减70.1万,十年来初次呈现削减。一起发布的美国3月赋闲率为4.4%,前值3.5%。工作商场闪现美国历史上继续时间最长的经济扩张现已完毕。

2)经济“褐皮书”:该陈述共62次提及了卫生事件,并指出美国一切区域的经济活动呈现急剧萎缩。零售、旅行休闲以及酒店职业的裁人压力最大。食物与医疗产品的需求微弱。该陈述指出在短时间内工作形势将继续严峻。

3)商场等待救市方针提振出资心情:考虑到全球突发的公共卫生事件对经济形成的影响,美国政府及美联储推出多重方案企图安稳商场心情。3月,2万亿美元经济影响方案取得共同经过,此次经济影响力度远超2008年金融危机时7000多亿美金的规划。但此次开销或将让美国政府财务状况进一步恶化。

危险:美股动摇剧烈,虽然卫生事件在美国呈现企稳趋势,但对经济及金融商场带来的负面影响正在逐步闪现。咱们估计短期危险商场继续动摇,出资者需时间坚持警觉

卫生事件对美国经济的负面影响逐步闪现

3月,ISM制造业数据从上月的50.1回落至49.1,跌落至荣枯线下方。制造业在短期有所回暖之后重现萎缩趋势。一起,美国3月零售额环比大跌8.7%,创历史纪录,在卫生事件影响下,零售业遭到正面冲击。

工作数据方面,美国3月非农工作岗位削减70.1万,此前预期仅为削减10万。这也是非农数据十年来初次呈现削减。一起发布的美国3月赋闲率为4.4%,前值3.5%。到3月28日当周,美国初次申领赋闲救助人数暴增至664.8万人次,再次创下新高。

到2020年2月停止,美国经济继续扩张已达128个月,创下美国经济史上扩张最长纪录。但3月的经济数据闪现该记载就此完结,而且短期内经济或将继续严峻态势。

回忆3月,美股收跌,卫生事件在全球范围内的分散令金融商场呈现剧烈动摇,出资者对危险财物的偏好处在低位。美国标普500指数收跌16.4%;道琼斯工业指数收跌17.6%;纳斯达克指数收跌14.1%。板块方面,一切板块跌落,动力板块以38%的跌幅领跌,防御性较强的有必要消费板块跌幅最小。

经济“褐皮书”

美联储查询了3月份的经济状况汇成了经济褐皮书,美联储改变了2月份温文的遣词,陈述指出卫生事件现已导致美国一切区域经济活动急剧缩短。值得注意的是,该陈述共提及了62次卫生事件。

就美国经济而言,遭到卫生事件的负面影响正在逐步闪现,零售、旅行休闲以及酒店职业的裁人压力最大。轿车制造业根本处于关停状况,制造业产出令人担忧。未来短期内的工作商场更是不容乐观,估计还将有更多人赋闲。经济远景充溢不确定性。

商场等待救市方针提振出资心情

考虑到全球突发的公共卫生事件对美国经济形成的影响,美国政府及美联储推出多重方案企图安稳商场心情,3月,2万亿美元经济影响方案取得共同经过,其间2500亿美元将用于直接支交给个人和家庭,3500亿美元用于小企业借款,2500亿美元用于赋闲稳妥福利,5000亿美元用于向堕入困境的公司供给借款。此外,该方案还将为受灾严峻的医院供给1300亿美元的资金,并为因应对卫生事件而堕入资金短缺的州和地方政府供给1500亿美元。此次经济影响力度远超2008年金融危机时7000多亿美金的规划。此次开销或将让美国政府财务状况进一步恶化。

危险和时机

向前看,国际公共卫生事件的分散影响或将导致美股继续动摇,虽然美国卫生事件呈现趋稳的痕迹,但对经济形成的负面影响将继续闪现。考虑到钱银方针的空间和有效性,咱们以为美国将继续打开下一轮救市举动,影响经济复苏。咱们估计短期危险商场继续动摇,出资者需时间坚持警觉。

跟着美国企业财报季拉开帷幕,出资者接下来将亲近重视卫生事件对各公司形成的影响,以及公司对往后的成绩展望。

正如咱们估计的相同,防御性较强的板块跑赢大市。出资者可继续重视防御性较强的医疗板块及有必要消费板块抵挡下行危险。此外,因为卫生事件影响,咱们看好消费及科技板块;在线消费,长途工作及线上教育等范畴有望跑出。

估值方面,截止现在,标普500指数12个月估计市盈率反响美股估值回升至2倍标准差水平,市盈率到达了19.9x,高于十年平均值16.04x。因为盈余的大幅回吐,美股估值不再廉价。联邦预算委员会称美国财务赤字和债款水平将到达二战以来的最高水平。考虑到进一步经济影响方针的可能性以及经济复苏的不确定性,实践的赤字和债款水平或将比猜测更高。

(修正:李国坚)

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